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    业绩不确定因素增多_不确定因素

    时间:2018-12-30 18:12:38 来源:myyuju个人图书馆 本文已影响 myyuju个人图书馆手机站

       公司概述    潞安环能是中国喷吹煤产量第一的煤炭企业。公司业内首创了贫煤、贫瘦煤喷吹技术,并逐渐调整产品结构,成为了国内最大的喷吹煤基地。公司也因在烟煤喷吹领域的技术实力,成为行业唯一的高新技术企业,本部享受15%优惠所得税率。
       喷吹煤对焦炭的替代价值促其需求增长。喷吹煤对焦炭有资源、经济和政策三方面的替代价值,钢铁企业对高炉喷煤的需求也将在替代价值促进下持续增长。
       公司充足的资源储备保障了未来产量增长。公司在蒲县、忻州等地整合了约1500万吨产能,远期计划技改为2000万吨。集团公司总可注入产能为4290万吨,短期内注入预期最强的是郭庄煤业(180万吨)和司马煤业(300万吨)。
       产品结构的优化及成本控制能力的提高促公司业绩持续增长。公司计划持续增加在喷吹煤等效益煤的销售投入,从而带来公司综合煤价的提高。而业内先进的生产能力则使公司能有效控制吨煤成本的增长,从而带来业绩的稳定增长。
       焦炭业务短期持续恶化,但远期前景光明。山西省新近出台的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》有望在焦炭业掀起像2009年煤炭资源整合一样的兼并重组浪潮,公司焦炭业务也有望在政策的支持下逐渐增长,并迎来业绩拐点。
       风险因素:
       1)资源税改革的呼声由来已久,尽管考虑到通胀因素,煤炭业在今年国务院对资源税的调整中依然维持从量征收,不过煤炭资源税在未来依然有可能改革为从价征收,从而给煤企未来的营业成本带来不确定因素。同时,贵州对煤炭价格调节基金修改为从价10%征收,该政策将有可能被其他省份所效仿。
       2)喷吹煤需求受制于应用喷吹装置的高炉产量及高炉喷煤比,若重点钢铁企业生铁产量或喷煤比提升幅度低于预期,将给喷吹煤的需求增速带来不利影响。而就烟煤喷吹而言,来自无烟煤喷吹的竞争也将对其需求增速造成影响。
       3)公司未来产量增长主要来自资源整合及集团公司注入。公司整合煤矿众多,技改投入大,周期长,未来复产日程也有一定的不确定性,而集团资产注入时点也难以进行精确估测,因此公司未来原煤产量的增长面临一定风险。

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