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    【冀中能源,焦煤龙头,增长可期】 焦煤上市公司龙头

    时间:2018-12-30 18:07:48 来源:myyuju个人图书馆 本文已影响 myyuju个人图书馆手机站

      公司于6月24日发布关于收购武媚牛煤矿和乾新煤业进展的提示性公告:武媚牛煤矿,双方协商确定,公司受让该公司51%股权的总价款为8.619亿元。乾新煤业:公司与荣达集团签订受让51%股权协议,总价款2.275亿元,并已完成过户,剩余股权收购事宜尚在进行之中。
      
      主要观点
      1、按照保有储量计算,武媚牛煤矿吨煤资源收购价款18元,相对较贵,乾新煤业吨煤资源收购价格8.4元,相对较便宜。
      2、不考虑资产注入,公司未来几年煤炭产量的复合增长率8%左右。公司现有产能3000万吨。本部增量未来主要来自榆树沟矿,核定产能120万吨,预计2013年投产;山西整合产能450万吨,远景整合成千万吨级,内蒙整合产能180万吨,未来扩张至270万吨,2013年开始释放增量。
      3、业绩稳定增长,超预期的概率较大。预计2011-2013年EPS分别为1.55、2.00、2.24元,对应的PE分别为16.7倍、13.0倍、11.6倍。我们未考虑公司2011年期间费用下降的目标,因此,公司业绩超预期增长概率较大。
      4、给予“强烈推荐”评级。
      (1)集团公司的快速发展以及支持。“十二五”期末集团煤炭产量将从去年的0.73亿吨达到1.5亿吨。在集团公司支持下,公司也得以迅速发展――我们特别看重公司管理层的行动能力以及由此带动的业绩快速增长。
      (2)龙头焦煤公司的风范俨然。公司主产优质主焦煤和1/3焦煤,焦煤产量稳定增长。尽管公司的煤种并不是焦煤里上乘的品种,但其快速扩张的规模逐步确立了公司龙头焦煤公司的地位。
      (3)业绩弹性较大。公司产品为主焦煤和1/3焦煤,精煤的产量占比高达57%,高于其他焦煤公司。公司煤炭业务毛利率水平仅为30%,远低于行业平均的40%以上。煤价涨跌1%,公司的业绩波动在5%,业绩弹性较大。我们认为,稀缺的焦煤价格上涨会是一个大趋势。
      
      风险提示
      技改和收购项目进展慢于预期

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