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    从紧货币政策的颁布对上市公司股票交易的影响:中国2018年货币政策

    时间:2019-01-04 05:23:51 来源:myyuju个人图书馆 本文已影响 myyuju个人图书馆手机站

      中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)05-116-02   摘 要 2008年初实施了从紧货币政策,外部经济环境发生了变化,这种变化是否对股票市场产生影响?对股票交易额会产生什么样的影响呢?本文采用事件分析方法,研究从紧的货币政策的实施对上市公司股票交易的影响。
      关键词 事件研究方法 从紧货币政策 股票交易
      
      一、样本选取
      本文以上市公司的每日股票交易金额为研究对象,选取2007年9月5日至2008年2月2日期间的30家公司(从每个行业中随机抽取一家公司组成的样本,但不包括上市时间太短、数据太少、无法进行实证分析的个别企业)的日股票交易金额为样本进行研究分析,数据来源于CSMAR系列研究数据库。
      1.样本事件窗和估计窗
      从紧的货币政策是在2008年1月3日正式发布,所以以颁布日的当日为基准点(T=0),把基准点前后各30天划为事件事件窗(-30,-29,-28,…,-2,-1,0,+1,+2,…,+28,+29,+30)。而事件窗之前的90天划为事件估计窗(-120,-119,…,-32,-31)。
       估计窗 事件窗
       t=-120 t=-31 t=-30 t=0 t=30
      2.对AR和CAR进行t检验
      (1)AAR检验
      提出假设 H: =0 H: 0
      首先,计算各公司的每日实际收益率,运用公式 其次计算出每个公司的预期收益率。
      运用公司E(R)= 。计算出的结果如下:
      其中,估计期的随机干扰项为 ,该随机干扰项在估计期的期望为0,方差为 。
      其次,计算第i只股票在事件窗(-30,30)内获得的超额收益率AR,计算公式为AR=R-E(R)。然后,分别计算各只股票在事件窗内每日的平均超额收益率AAR并进行统计检验,计算公式为=。其中,N为
      二、实证研究结果
      由以上分析,可得出以下的结果:
      第一,从两个检验来看,从紧的货币政策颁布之前10天左右,CAR的t值就开始上升,并且到颁布之后的一段时期内t值都比较大,该政策的实施对股票交易额起到了比较显著的影响。之所以会有这样的结果,是因为在政策正式颁布之前,就已经有消息透露,从而对于极度敏感的股市交易产生了影响。这也是股票市场作为国民经济“晴雨表”的原因之一。
      第二,从紧货币政策的颁布对股市交易的影响是正面的。其原因可能在于:一方面,银行提高了贷款利率,使得企业更多地依靠股权融资,这就加大了股票市场的交易量;另一方面,政策要求扩大股市直接融资,也为这种结果做了一定的铺垫。
      
      参考文献:
      [1]彭武珍,袁毅贤.中国货币政策的股票市场传导路径分析.浙江统计.2007.08.
      [2]吴世农,黄志功.上市公司盈利信息报告、股价变动与股市效率的实证研究.会计研究.1997.4.
      [3]周一虹,孙小雁.中国上市公司环境信息披露的实证分析.会计与审计.2006.11.
      [4]何慧刚.货币政策股票市场传导机制:理论回顾及其启示.湖北经济学院学报.2004.01.

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